随着美联储十二月降息预期跌破50%，以及英伟达等AI概念股持续下挫，全球风险资产市场正迎来一场严峻考验。
美联储十二月降息概率已降至50%以下，华尔街纷纷质疑科技股过高估值，比特币一度跌破97000美元关口……随着市场对美联储降息预期的急剧逆转和科技股泡沫担忧的重燃，全球风险资产市场近期持续承压。
多位美联储官员近期集体发表偏鹰派言论，表示对进一步降息持谨慎态度。与此同时，日本知名科技投资公司软银集团已清仓其持有的3210万股英伟达股票，而电影“大空头”原型迈克尔·伯里也持有超过10亿美元看空英伟达和Palantir的头寸。
01 美联储政策转向：降息预期骤降
美联储内部正出现前所未有的分歧，给未来的降息之路蒙上了一层阴影。
在10月底美联储将利率降至3.75%至4%区间后，鹰派官员的抵制立场变得更加强硬。
短短一天内，就有至少四位美联储官员就政策前景发表讲话，他们均对12月进一步降息表现出犹豫态度。
旧金山联储主席戴利一改此前坚定支持降息的立场，表示现在判断是否应在12月会议上降息“为时过早”。
克利夫兰联储主席哈马克则担心，若美联储继续降息，市场可能会怀疑该行实现2%通胀目标的决心。
短期利率期货显示，联邦公开市场委员会12月降息的可能性已经降至47%，而本周早些时候这一概率还为67%。
CME“美联储观察”也显示，目前美联储12月降息25个基点的概率为50.7%，一个月前这一概率高达95%。
02 科技股遭遇抛售：AI泡沫论再起
随着美联储降息预期降温，科技股正面临严峻考验。富国银行策略师道格拉斯·贝斯已下调科技板块评级至“中性”，指出该板块市盈率超过46倍，远超标普500指数的29.4倍。
“估值已经飙升，我们担心对该群体的过度看涨情绪和 elevated 的预期使得该行业在短期内容易失望，”贝斯在给客户的报告中写道。
以英伟达、微软、亚马逊等“七巨头”为代表的美国科技公司市值屡创新高，总市值已超过20万亿美元。
这些行业巨头占标普500指数权重超30%，市场集中度创历史新高。
最引人注目的是，日本知名科技投资公司软银集团已清仓其持有的3210万股英伟达股票。
同时，电影“大空头”原型迈克尔·伯里旗下基金持有名义价值超过10亿美元的英伟达和Palantir看跌头寸。
伯里更在社交媒体上直言，许多科技公司正通过延长资产的使用年限来低估折旧支出，从而虚增利润表现。
03 比特币大幅回调：风险偏好恶化
在科技股遭遇抛售的同时，加密货币市场也迎来了一场腥风血雨。比特币一度跌破97000美元，刷新5月8日以来新低，24小时跌幅达到4.9%。
市场研究公司10X Research分析师认为，“加密市场已确认进入熊市阶段”。
在衍生品市场，对下行风险保护的需求已然上升，行权价在10万美元下方的保护性看跌期权需求激增。
10x Research首席执行官Markus Thielen警告称，随着ETF资金外流和市场疲劳影响风险偏好，比特币的机构涨势可能逆转。
“在某個時刻，風險管理者可能會介入並說，‘你需要清除或減輕你的倉位’，” Thielen表示。
04 全球市场影响：风险资产承压
这一轮风险资产抛售潮正值全球金融市场波动再起。本周早些时候，因政府停摆结束带来的宽慰情绪所引发的美股短暂反弹已然消退。
由于关键经济数据报告延迟发布，交易员正在重新评估美联储是否能在近期有充分的理由降息——这给加密货币和科技股等增长型资产带来了新的压力。
美国前20大公司的市值占比在2024年升至40%，截至2025年10月31日更是达到43%左右，创1989年以来新高。
以“巴菲特指标”衡量（美国股票总市值与GDP的比值），美股估值也处于历史高位，该比率仍达到223。
其他发达市场中，日本股市的“巴菲特指标”最高，达到178，法国（104）、英国（94）和德国（59）股市指标均远低于美股。
05 未来路径展望：分歧与不确定性
未来市场走向关键取决于美联储政策路径与科技股业绩表现的博弈。
Evercore ISI全球政策与央行战略主管克里希纳·古哈表示：“这些事态发展削弱了我们对美联储12月降息的信心，但也并未让我们认为推迟到明年1月降息是更稳妥的选择。”
古哈仍认为12月降息的可能性略高，但概率仅为55%至60%。
美联储理事米兰则提出了一个新颖观点，认为稳定币的全球崛起可能为美联储提供新的降息理由。
“若稳定币最终在全球广泛使用，将令可贷资金供给增加，导致‘中性利率’长期下滑，”米兰表示。
在科技股方面，尽管存在估值担忧，投资者仍在加码对AI相关股票的押注。
花旗银行指出，投资者一方面对科技股的估值和“AI板块泡沫论”表示担忧，但从实际投资组合来看，市场仍显示出极度看涨的“亢奋”状态。
华尔街的交易员们紧盯着屏幕，屏幕上显示着美联储十二月降息概率已跌破50%的关键心理线。在另一端，科技股投资者的焦虑情绪蔓延，纳斯达克指数单周下跌3%，创下自4月以来最大的周跌幅。
市场研究公司10X Research的分析师在致客户的报告中明确写道：“这不再是熊市的气味，比特币和大多数加密相关资产已然身处熊市。”
全球风险资产的短期命运，现在牢牢掌握在美联储政策制定者和科技巨头下一份财报的手中。